Goldman Sachs noircit encore son analyse des banques américaines

La banque d'affaires Goldman Sachs a revu considérablement à la baisse mardi ses estimations de résultats pour cinq grosses banques américaines au troisième trimestre, jugeant que celles-ci devraient faire état de dépréciations d'actifs supplémentaires en raison de la crise financière. "Le tableau n'a pas changé : plus de dépréciations et de ventes d'actifs à venir", écrit l'analyste William Tanona dans une note obtenue par l'AFP.

"Nous nous attendons à ce que les résultats du troisième trimestre 2008 soient rongés par la détérioration continue de l'hypothécaire (...) Cela devrait marquer le quatrième trimestre consécutif d'annonces de pertes", prédit-il, "ce qui est sans précédent". En conséquence, "nous abaissons non seulement nos estimations de résultats du troisième trimestre, mais aussi de l'ensemble de l'année, pour les maisons de courtage et les banques généralistes que nous suivons", conclut-il.

Cette décision est due à des attentes de dépréciations d'actifs plus élevées dans l'hypothécaire et aux accords conclus avec les autorités américaines dans le cadre d'une vaste enquête sur les obligations dites ARS. Ces obligations "Auction Rate Securities" sont des placements a priori de long terme pouvant être revendus sur le court terme par le biais de taux fixés aux enchères. Leur valeur s'est effondrée depuis février avec la crise financière, empêchant des dizaines de milliers d'investisseurs de récupérer leurs investissements et suscitant l'intervention des autorités pour réclamer aux banques des compensations.

Les banques américaines Citigroup, Wachovia, JPMorgan et Morgan Stanley ont accepté de racheter ces placements à leurs clients spoliés pour une somme totale d'environ 23,5 milliards de dollars. Merrill Lynch s'est dit prêt à en faire autant, mais n'a pas conclu d'accord avec les autorités.

Dans le détail, Lehman Brothers, qui envisagerait de céder son activité de gestion d'actifs, annoncerait une perte par action de 2,75 dollars au troisième trimestre contre un bénéfice (BPA) de 0,68 dollar prévu précédemment et ferait état de 3,4 milliards de dépréciations d'actifs. Citigroup verrait son BPA tomber à 0,00 dollar contre 0,17 précédemment envisagé, et accuserait des dépréciations de 4,4 milliards, dont une charge de 600 millions pour l'accord sur les ARS. JPMorgan annoncerait un BPA à 0,40 dollar (contre une précédente estimation de 0,64 dollar) et des dépréciations de 1,6 milliard de dollars, dont une charge de 425 millions pour les ARS. Merrill Lynch, considérée comme la banque qui va continuer à être la plus affectée par la crise, accroîtrait sa perte à 4,75 dollars par action (contre 4,40 dollars) et ferait état de 6,9 milliards en dépréciations d'actifs. Morgan Stanley publierait un BPA à 0,85 dollar (contre 1,10 dollar) et enregistrerait 1,1 milliard de dépréciations d'actifs.

Sur l'ensemble de l'année 2008, Citigroup accuserait une perte de 1,30 dollar contre 1,10 précédemment envisagé, Lehman Brothers -9,65 dollars (contre -2,10 dollars), et Merrill Lynch -10,25 dollars (contre -10,10 dollars). JPMorgan verrait son BPA passer à 2,30 dollars contre une précédente estimation de 2,60 dollars, et Morgan Stanley à 4,45 dollars (contre 4,80 dollars). Si Goldman Sachs maintient ses objectifs de prix à court terme sur JPMorgan, Citigroup, Merrill Lynch et Morgan Stanley, elle a en revanche abaissé à 22 dollars son objectif sur Lehman Brothers contre 40 dollars précédemment.

Ces informations tombent au moment où reviennent les craintes sur la santé du secteur financier américain, qui peine à sortir de la crise. Pour Goldman Sachs, tout rétablissement du secteur financier n'est pas envisageable avant plusieurs trimestres, car des ventes d'actifs supplémentaires et des dépréciations d'actifs sont à prévoir au-delà du troisième trimestre.

Les banques américains devraient commencer à annoncer leurs résultats trimestriels en septembre, mais des rumeurs de marchés indiquent que Lehman Brothers pourrait avancer la date de publication des siens.

Les grandes banques américaines ont perdu environ 300 milliards de dollars depuis l'éclatement de la crise du "subprime" à l'été 2007.

(source AFP)